Samsung Electronics (005930.KS)

Дохід Samsung ділиться приблизно між напрямом Device Solutions — виробництво чипів пам'яті (DRAM, NAND), контрактне виробництво (foundry) та System LSI — і DX, споживчим напрямом, що охоплює смартфони Galaxy, телевізори та побутову техніку. Історично саме пам'ять є більш волатильною половиною бізнесу: вона здатна перейти від рекордних прибутків до збитків у межах однієї продуктової лінійки залежно від фази чипового циклу. Бум штучного інтелекту 2024-2025 років підняв попит на пам'ять з високою пропускною здатністю (HBM) для AI-прискорювачів — продукт, де Samsung прямо конкурує із SK Hynix та Micron за одних і тих самих клієнтів, включно з NVIDIA (див. нашу сторінку NVIDIA).

У контрактному виробництві чипів Samsung відстає від TSMC за часткою ринку на передових техпроцесах і за виходом придатної продукції, що обмежує, яка частка доходу від буму AI-чипів дістається саме Samsung, а не тайванському конкуренту, навіть у роки, коли власний бізнес памʼяті компанії процвітає. У смартфонах лінійка Galaxy конкурує з Apple в преміальному сегменті та з китайськими брендами на кшталт Xiaomi за обсяги в середньому ціновому діапазоні — тиск з обох напрямків обмежує цінову владу компанії, попри те що Samsung постачає більше пристроїв у світі, ніж будь-який окремий конкурент.

Samsung Electronics — флагман конгломерату Samsung Group (до якого також входять Samsung Life, Samsung SDI та інші), контрольованого через перехресні пакети акцій родиною Лі на чолі з головою Лі Дже Йоном. Ця структура управління означає, що дохід, показаний тут, проходить через компанію, стратегічні рішення якої формуються не менше питаннями наступництва й контролю на рівні групи, ніж чистою ринковою економікою. Звітний дохід, перерахований із корейських вон, також погано відображає прибуток, зважаючи на те, наскільки різко стискається маржа памʼяті під час спадів галузевого циклу навіть при стабільному доході від обсягів.

Фінансовий рік Samsung збігається з календарним, і цей рахунок рівномірно розподіляє річну суму по секундах, що згладжує один із найбільш циклічних показників доходу серед великих технологічних компаній — самі лише ціни на памʼять здатні коливатися на 30-40% рік до року. Власні квартальні прогнози Samsung та коментарі щодо дивізіону Device Solutions є набагато кориснішим джерелом для розуміння того, у якій фазі циклу перебуває бізнес зараз, ніж рівномірна річна цифра.