Saudi Aramco (2222.SR)

Дохід Saudi Aramco майже повністю складається з продажу нафти та нафтопродуктів, із дедалі помітнішим внеском від хімічного напрямку через частку в SABIC. На відміну від більшості західних нафтових мейджорів, обсяг видобутку тут визначає не так власна інвестиційна стратегія компанії, як квоти ОПЕК+, узгоджені Саудівською Аравією з Росією та іншими виробниками. Собівартість видобутку барреля в Aramco одна з найнижчих у галузі завдяки гігантським родовищам на кшталт Ghawar, тому дохід тут конвертується у прибуток незвично ефективно порівняно з конкурентами.

Оскільки нафту в усьому світі котирують у доларах, дохід Aramco напряму залежить від еталонної марки Brent та рішень ОПЕК+ про обсяги постачання, а не від стану якоїсь окремої національної економіки — зміна ціни Brent на $10 за барель здатна змістити річний дохід на десятки мільярдів доларів ще до того, як Aramco ухвалить бодай одне операційне рішення. Конкуренти, як ExxonMobil, Chevron (див. нашу сторінку Chevron) чи Shell, видобувають за помітно вищою собівартістю, але видобуток Aramco також сильніше залежить від геополітичних ризиків Близького Сходу, які здатні за одну ніч зупинити видобуток чи заблокувати шляхи постачання.

Головним власником Aramco через Державний інвестиційний фонд (PIF) є саудівська держава, і дивіденди компанії напряму живлять програму диверсифікації Vision 2030 — тож ця цифра доходу є радше проксі для рядка державного бюджету, ніж суто корпоративним показником. Акції Aramco торгуються на біржі Tadawul у Ріяді (2222.SR) з моменту IPO 2019 року, але вільний обіг акцій залишається невеликим, тож ринкова оцінка спирається на значно тоншу торгову базу, ніж у більшості інших великих компаній.

Річний дохід у звітності Aramco номінований у саудівських ріалах і тут перерахований у долари за курсом їхньої давньої доларової прив'язки, але коливання ціни на нафту протягом фінансового року означають, що рівномірний посекундний показник тут маскує різкі квартальні перепади, пов'язані із зустрічами ОПЕК+. Деталі щодо собівартості видобутку та оцінки строку служби родовищ варто шукати в річному звіті Aramco та розкриттях у стилі форми 20-F.